市值一度相差万亿港币，阿里与腾讯互进腹地

万亿港元——亚洲最大市值的阿里巴巴和腾讯在今年9月拉开了巨大的差距。

“剪刀差”只发生在两个月内。今年6月23日，腾讯市值4.75万亿港元收复港股一哥，阿里巴巴市值4.72万亿港元。但7月7日腾讯市值，阿里巴巴以4.99万亿港元的市值超越腾讯的4.93万亿港元市值。至9月2日，阿里市值为6.303万亿港元，稳坐港股市值榜首。腾讯总市值为5.222万亿港元，两者产生了1万亿港元的市值。差距。截至9月10日收盘，两者之间仍有近8000亿港元的市值差距。

作为阿里巴巴生态系统的重要组成部分，蚂蚁集团的上市放大了阿里巴巴与腾讯的估值差异。如果上市，中国互联网舞台的行列将再次重新排列。

腾讯与阿里巴巴的博弈将长期存在，双方都在进入对方的腹地。上半年，阿里巴巴《三国志：战略版》游戏横空出世，腾讯开始专注直播和电商。

除了蚂蚁祝福，还有什么？

除了蚂蚁金服即将上市之外，阿里巴巴目前市值之所以高于腾讯，一方面是阿里巴巴财报较好，另一方面是投资者对公司业绩的预期未来的前景。

据第一财经记者统计，2018财年（2017.4.1~2018.3.31）~2020年在财年，阿里巴巴营业收入分别为2502.66亿元、3768.44亿元、5097.11亿元，增长率为58. 12 %，50.58%，35.26%；净利润640.93亿元，878.86亿元，1494.3.3亿元，增速分别为46.75%、37.12%、70.03%。

2017年(2017.1.1~2017.12.31）~2019年，腾讯控股营业收入为2380.14亿元、3126.94亿元、3772.89亿元，增长率分别为56.23%、31.38%、2< @0.66%；净利润分别为715.10亿元、787.19亿元、933.10亿元，增长率为74.@ >01%，10.08%，18.54%。

无论从营业收入还是净利润来看，阿里巴巴的增速都高于腾讯。

从业务分拆来看，拿阿里巴巴2020财年第一财季（2020.4.1~2020.6.30）@ > 以本季度为例，以淘宝、天猫、本地生活为代表的核心业务收入占比86.71%，云计算收入占比8.03%，数字媒体和娱乐收入占比占比4.55%。腾讯中报显示，腾讯B端业务占比约26%，游戏业务占比约57%，广告业务占比约16%。

在未来的发展道路上，阿里巴巴的答案是：业务操作系统，基于阿里巴巴20年的沉淀和阿里巴巴业务操作系统，跨越阿里巴巴生态系统多个业务部门，出口成套向合作伙伴提供数字化能力，以帮助品牌和零售商更好地实现数字化转型。

回顾阿里巴巴商业版图的成长轨迹，大致可以分为三个阶段。 1999年到2003年，借助互联网和中国外贸的快速增长，阿里巴巴的B2B业务取得了飞速发展的阶段。 2003年至2011年，阿里巴巴先后推出淘宝、支付宝、阿里妈妈、阿里云、聚划算、速卖通等平台；收购易搜、3721等雅虎中国资产； B2B平台阿里巴巴网在香港挂牌上市；淘宝拆分为三家，成立淘宝网、淘宝商城（后更名为天猫）、易淘三家独立公司，更加精准有效地服务网购用户。

2012年以来，阿里成功从PC向移动互联网转型，在电子商务、支付金融、云计算、物流、大娱乐等领域发力，真正成为数字基础设施。提供商，建立庞大的数据帝国和生态系统。

新冠肺炎疫情发生后，数字化和网络化的隐形触角正在全面渗透到社会的各个角落，尤其是针对传染病引发的社会问题。效果。

如果投资者对阿里巴巴的数字化发展有中长期的眼光，那么蚂蚁集团的上市就是催化近期阿里巴巴股价上涨的一个事件因素。

招股书显示，早在2018年，蚂蚁集团市值已经逼近“万亿帝国”。 2018年7月，蚂蚁集团进行国内融资。本次融资完成后，蚂蚁集团的投后估值约为9600亿元。

“过去我们是靠资产抵押、质押来放贷，现在可以通过数据来放贷，这意味着蚂蚁在吃实体经济数字化的红利。实体经济杀死了死者 数据成为活的生产资料，可以为金融机构提供信贷和信息，消除信息不对称。”北京康康研究院研究员尤曦告诉第一财经，数据来自场景，来自服务客户的能力。公司服务客户的能力越强，聚集的客户越多，数据分析能力就越强，把数据能力转化为变现能力的能力，这就是技术的价值。

渗透对方腹地

对于腾讯来说，增值服务一直是收入的主要来源，包括网络游戏和社交网络。得益于疫情期间的“宅经济”红利，腾讯上半年游戏业务增速创近两年新高。

不过，随着疫情防控常态化，以及影视旅游行业的复苏，“宅经济”的红利还能持续多久，行业仍处于观望状态- 查看状态。

近年来，腾讯一直在淡化其游戏公司的标签。除了游戏行业监管严格和诸多不可控因素外，一个很重要的原因是游戏行业的人口红利正在逐渐消失，用户增长规模正在放缓，对于投资者来说，游戏的天花板在资本市场上的业务相对有限。尤其是腾讯寄予厚望的海外增量市场，也面临着美国、印度等禁令政策的挑战。

此外，在游戏市场上腾讯市值，腾讯也需要警惕新的对手，即以字节跳动为代表的新游戏玩家，已经开始在自研、发行、渠道等方面发力。如今，手游用户与短视频用户的重叠率已经达到82.5%，这意味着越来越多的短视频用户也是游戏用户，其背后的用户迁移风险不容小觑。

这种担忧也反映在广告收入上。 Q2，腾讯网络广告收入1.85.52亿，同比增长13%，而一季度网络广告业务增速为32%。其中，媒体广告收入32.9亿元，同比下降25%。除了广告市场整体低迷，可以看出广告主越来越倾向于将广告预算投入到转化率更高、更接近交易表现的广告上，比如电商直播、短视频广告等腾讯目前擅长的领域。

除了广告增长放缓之外，可以看出微信用户在今年一季度首次突破12亿后，二季度仅增长了0.3上一季度的百分比。腾讯视频二季度付费用户仅比一季度增加200万。

值得深思的是，今年上半年，腾讯和阿里巴巴的业务进入对方腹地的动作越来越明显。上半年，成立多年的阿里游戏跑出了游戏《三国志：战略版》，腾讯开始主打直播，推出小店。这不仅仅是微信在自身生态系统内对私域流量的探索。

腾讯在这个时候推出直播电商是不是太晚了？这仍然是未知数。作为腾讯未来20年的战略方向，工业互联网已被提升到重要位置。这是一个不同于消费互联网的行业。长期利益对腾讯来说是一条更安全的道路。

一位同样在做toB的互联网从业者告诉第一财经记者，toB业务投资大，回报期长，这与国内互联网公司toC业务的赚钱方式有很大不同。过去了，还需要时间看看长线。

（第一财经记者易白玲也为本文撰稿）